Por qué cayó Nvidia un 31%: cuánto es el caso Huang y cuánto el mercado

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«Nvidia pierde un 31% por el escándalo de Huang» es, más o menos, como han resumido muchos titulares esta semana. He repasado los cierres sesión a sesión y los he comparado con el índice de semiconductores. El panorama es distinto: cerca de tres cuartas partes de la caída desde el máximo de octubre se produjeron antes de que Jensen Huang escribiera a sus empleados, y en ese periodo Nvidia aguantó en realidad mejor que el resto del sector de chips. Un efecto claro del escándalo solo aparece en las dos últimas sesiones.

En resumen

• Desde el cierre récord del 6 de octubre (239,24 dólares) hasta el 10 de noviembre (168,89 dólares): caída del 29,4%. Desde el máximo intradía (243,37 dólares): en torno al 31%.
• Hasta el 6 de noviembre, antes del memorando de Huang: Nvidia cae un 22,0%, el índice de semiconductores SOX un 29,0% y el Nasdaq Composite un 10,9%.
• 9 y 10 de noviembre, tras el memorando: Nvidia cae un 9,5%, el SOX sube un 6,5% y el Nasdaq un 2,0%.
• Conclusión: la mayor parte del descenso fue una venta generalizada de valores de IA en todo el sector. El asunto empezó a costarle a Nvidia de forma clara solo a partir del 9 de noviembre.

Antes de empezar: esto no es asesoramiento de inversión. No digo si la acción está cara o barata ni qué debería hacer nadie con ella. Me limito a desglosar de dónde viene la caída con datos que cualquiera puede comprobar. Todos los precios son cierres de Nueva York según Yahoo Finance.

De dónde sale ese 31%

El 6 de octubre Nvidia llegó a cotizar a 243,37 dólares durante la sesión y cerró en un récord de 239,24 dólares. El martes 10 de noviembre la acción llegó a bajar hasta unos 167 dólares por la tarde y cerró en 168,89 dólares. Desde el máximo intradía eso supone cerca de un 31%; desde el cierre récord, un 29,4%. Ambas cifras son ciertas; simplemente miden cosas distintas. A partir de aquí uso precios de cierre, porque solo ellos permiten una comparación justa con un índice.

Primera fase: octubre sin escándalo (6-28 de octubre)

Entre el récord y el día anterior a la primera información del New York Times, Nvidia cayó un 10,0%. El SOX bajó un 11,6% en el mismo periodo y el Nasdaq un 3,8%. Durante tres semanas Nvidia se movió igual que su sector, incluso algo mejor.

¿Qué arrastró al sector? Las fuentes apuntan a varios factores a la vez, y ninguno se puede medir por separado. Yahoo Finance escribió en octubre sobre las dudas acerca del retorno del gasto en IA. Algunos analistas, entre ellos Jay Goldberg, de Seaport, señalan que Nvidia financia cada vez más a sus propios clientes. Y luego está China: según datos de IDC citados por Reuters, la cuota de Nvidia en el mercado chino de aceleradores de IA para centros de datos bajó al 34% en el primer semestre de 2026, y Nvidia indica en su informe trimestral que todavía no ha generado ingresos con el programa de licencias del H200. Nada de esto es nuevo ni repentino. Es el telón de fondo sobre el que los inversores empezaron a pagar menos por cada dólar de beneficios futuros de todo el sector.

Segunda fase: la información del NYT y el desplome del sector (29 de octubre-6 de noviembre)

El 29 de octubre The New York Times informó de que, según sus fuentes, la inteligencia estadounidense considera a Alice Huang, de Megaspeed, un activo de la inteligencia china cercano al consejero delegado de Nvidia. Se trata de una valoración que atribuye el periódico a sus fuentes, no de un hecho confirmado. Si el mercado hubiera visto en ello una amenaza seria, debería notarse en el precio, y no se nota. El 29 de octubre Nvidia cayó un 0,8%, menos que el Nasdaq (1,4%). El 30 de octubre perdió un 4,2%, pero ese día el SOX bajó un 7,2% y el Nasdaq un 2,9%.

El peor día de esta fase fue el 5 de noviembre: Nvidia cayó un 9,3%. Suena a escándalo, pero ese mismo día el SOX perdió un 12,2% y el Nasdaq un 5,5%. FX Leaders vinculó la venta a las perspectivas prudentes de Qualcomm y Arm y a caídas de dos dígitos en AMD y Micron. No he encontrado ninguna fuente que relacione esa venta generalizada del sector con la historia de Huang.

Del 28 de octubre al viernes 6 de noviembre: Nvidia cae un 13,3%, el SOX un 19,6% y el Nasdaq un 7,4%. Contando desde el récord: Nvidia cae un 22,0% y el SOX un 29,0%. Hasta el reconocimiento de Huang, su empresa caía menos que el índice de su propio sector.

Tercera fase: dos sesiones tras el memorando (9-10 de noviembre)

El domingo 8 de noviembre Huang escribió a sus empleados y el consejo de administración anunció una investigación independiente. Desde ese momento los caminos se separan. El lunes Nvidia cayó un 4,27% y el martes un 5,47%, un 9,5% en total. En esas mismas dos sesiones el SOX ganó un 6,5%, el Nasdaq un 2,0%, AMD casi un 15% y Broadcom un 13%.

La diferencia entre Nvidia y su sector en esos dos días es, por tanto, de unos 16 puntos porcentuales. Es la mejor medida disponible de lo que ha costado el asunto Huang en sí, aunque imperfecta: parte del dinero puede haber rotado simplemente de Nvidia hacia rivales que antes habían caído más.

¿Qué están descontando exactamente los inversores? Los analistas lo dicen abiertamente. Dan Ives, de Yorkville Ives, estima en torno a un 15% la probabilidad de que Huang se marche y cree que la compañía valdría entre un 25% y un 30% menos sin él. Bank of America, en una nota del 10 de noviembre, planteó tres escenarios, desde un impacto contenido hasta «resultados adversos, perturbaciones en el liderazgo o restricciones más estrictas». Esa última frase es la clave: al mercado le preocupa menos un escándalo personal que un endurecimiento por parte de Washington de las exportaciones de Nvidia y que Huang pierda la posición desde la que durante años ha negociado con la Administración.

Cómo repartir la caída de forma justa

Si tuviera que dar una sola proporción: de la caída del 29,4% desde el récord, unos 22 puntos llegaron antes del memorando de Huang, cuando todo el sector caía incluso con más fuerza. El 9,5% restante llegó en dos sesiones en las que Nvidia nadó contra el mercado. Las caídas porcentuales se componen, así que las cifras no suman exactamente, pero la proporción es clara: unas tres cuartas partes de la caída llegaron antes del asunto y una cuarta parte después.

Dos salvedades. Primera, no se puede descartar que la información del NYT del 29 de octubre empezara a pesar antes y simplemente quedara ahogada por la venta general. Los datos no lo muestran, pero tampoco lo excluyen. Segunda, antes de la apertura del miércoles 11 de noviembre la acción subía en torno a un 5%, algo que Investing.com atribuyó a la mejora de las previsiones de ingresos de CoreWeave, uno de los grandes clientes de Nvidia. La aritmética puede cambiar en cualquier momento, en ambas direcciones.

La siguiente prueba es el 17 de noviembre, cuando Nvidia presenta resultados de un trimestre para el que previó 108.000 millones de dólares de ingresos sin ventas de computación para centros de datos en China. Un día después el Congreso quiere escuchar a Huang a puerta cerrada. Lo que está confirmado y lo que solo se ha publicado lo explico en mi noticia: Nvidia cae en bolsa: qué se sabe de la investigación a Jensen Huang.

Preguntas frecuentes

¿Ha perdido Nvidia un 31% por el caso Huang?

No todo. Ese 31% es la caída desde el máximo intradía del 6 de octubre. A 6 de noviembre, antes del memorando de Huang, la acción ya estaba un 22% más baja y el índice de semiconductores SOX un 29% más bajo. Tras el memorando Nvidia perdió otro 9,5% mientras el SOX ganaba un 6,5%.

¿Cuándo marcó Nvidia su máximo?

El 6 de octubre de 2026: cierre de 239,24 dólares, con un máximo intradía de 243,37 dólares.

¿Esto es una recomendación de compra o venta?

No. Es un análisis de precios pasados. No valoro si merece la pena comprar la acción.

Kinetyra